美元仍有冲高动能 减税降负亟待切实推进【MRI宏观经济周度报告-20180817】

【本周宏观概述】

23日2000美元商品关税落地在即，国内股市与大宗在周中纷纷回调，避险情绪蔓延，不过中美谈判重启或有助于稳定下周国内股市。唐山环保错峰生产提前至9月1日也将刺激国内黑色金属继续走高，相对而言因人民币升值而推升的铜铝矿价格或在铜铝期货下跌的叠加下继续压缩国内生产企业利润，总体而言国内黑色偏强走势可以确定，但股市和有色金属依然充满压力和不确定性；

政治冲突和美国二季度经济预期叠加下美元仍有冲高动能，新兴市场国家为应对资金外流而纷纷加息，长期来看将拖累本国企业投资与经济增长预期，或进一步影响发展中国家的钢材消费需求，加上国内钢价继续走强，下半年我国钢材出口数据或面临再度回落的可能；

国内7月输入性通胀和猪肉价格上涨推升CPI增速，而美国对伊朗重启制裁将抵消近期主要产油国增产的努力，原油价格仍有较大的再次上行的概率，加上生猪存栏和出栏量均处于较低水平，国内通胀压力依然较大，PPI也有可能在钢价和原油价格的带动下止降回升。

总体来看，短期国际局势更为严峻，8月下旬商务部副部长访美值得期待，不过特朗普对强势美元的态度由批评转为“赞扬”，或许令避险资金更倾向于推高美元指数，以美元计价的有色金属期货价格或将再度被打压。值得庆幸的是国内制造业投资和房地产投资增速持续扩大有助于支撑整体投资，扩大开发也有助于吸引外资，但现阶段我国核心驱动力是国内消费和制造业升级，减税降费能否切实推进是宏观中长期能否稳定的关键。

【本周宏观回顾】

【汇率市场】经济制裁令美元继续走强 央行出手稳定人民币汇率

美国对土耳其、伊朗、俄罗斯加大制裁下，美元指数继续走高，美元兑大部分货币保持升值趋势。

人民币继续偏弱，周中一度跌破6.9，之后在央行的干预下周四离岸人民币收于6.86。

【货币市场】央行19个交易日后重启逆回购 本周净投放400亿

本周央行在时隔19个交易日零操作之后于16日开展400亿7天期逆回购操作，前一个交易日则通过MLF超额续作的方式投放465亿元的中期流动性，从SHIBOR利率从周初开始回升可以看出近期加大投放主要是为对冲月中流动性收缩所为。 

【债券市场】美债利差继续收窄 月中流动性偏紧推升我国短期国债收益率 

美国国债长短期收益率差值收缩趋势仍未改变，美元走强也未改变市场对长期债的避险投资。

受月中税期、法定准备金缴款、MLF到期叠加等因素带动我国市场利率回升，短期国债收益率有所回升。

【股票市场】国际形势动荡 全球主要股指再度回落

受美国再次对对土耳其、俄罗斯、伊朗强硬表态影响，全球主要股指避险情绪依然较重，除道琼斯工业指数微幅上涨外其他股指均明显回落。

中美贸易前景的不明确继续利空中国股市，第二批关税即将落地市场恐慌情绪可能仍将延续。

【期货市场】贸易摩擦及政治冲突日趋激烈 全球大宗弱势下跌

【热点新闻聚焦】

本周国际宏观聚焦

全球市场不确定性增加 多国加息应对金融市场动荡

美联储加息、贸易摩擦加上美国对多国实施经济制裁，全球市场不确定性增加，金融市场震荡此起彼伏。为应对不利局面，部分新兴经济体央行不得不加息应对资金外流现象。

美国7月新屋开工从9个月低点反弹但不及预期

上周美国初请失业金人数低于预期，美国7月美国房屋建筑数据从9个月的低点反弹，但数据不及预期。美国7月新屋开工总数年化表现不及预期，暗示着在抵押贷款利率不断上升的背景下，房地产市场发展可能会在今年余下的时间里停滞不前；调查显示，由于建筑成本上升、技术人才短缺以及可建造地块缺乏等因素，占据房地产市场较大份额的独栋住宅建筑商信心出现下滑。

日央行总资产超2017年GDP 退出宽松政策阻力大

日央行截至8月10日的总资产达548.9408万亿日元，超过了2017年度名义国内生产总值（GDP）的548.6648万亿日元。由于实施大规模货币宽松持续大量买入国债等，日本央行总资产不断增加。这是战后该行首次总资产超过最近一个年度的GDP。如果实施结束宽松的“退出战略”导致利率上升，日本央行的财务状况则有可能恶化。因为央行购买的国债收益率低，而金融机构寄存在央行的资金的利息支付却急剧增加。一些观点认为，资产越多遭受的打击越大，退出宽松战略将变得越加困难。

德国二季度经济增速超预期

德国联邦统计局14日公布数据显示，经季节、价格和工作日调整后，二季度经济环比增长0.5%，好于市场预期。数据显示，国内需求增长是德国二季度经济增长的主因，家庭消费支出和政府支出都有所增长。初步统计数据显示，经价格调整后，德国外贸呈现出口不断增长、进口增长势头更加强劲的特征。

 本周国内宏观聚焦

 中国官方将采取五方面措施振兴实体经济

在中国国家发改委16日举行的新闻发布会上，国家发改委产业协调司副司长蔡荣华透露，官方下一步将通过推动制造业高质量发展、优化石化产业布局、智能汽车产业发展、品牌发展、服务业大发展五方面措施，振兴实体经济。

上半年中国金融科技投资达151亿美元

16日发布最新《金融科技脉搏》报告显示，在创纪录的融资交易以及众多大型融资活动的推动下，中国金融科技投资在2018年上半年创出151亿美元新高。毕马威中国银行业主管合伙人王立鹏表示，中国大型科技企业正不断推动金融机构变革，他们并非独立地进军市场，而是寻求利用自身科技为客户提供更好的服务，使其成为“科技金融”而非“金融科技”公司。

发改委：下半年加快地方政府专项债发行

国家发改委秘书长、新闻发言人丛亮在国新办吹风会上表示，当前中国经济“形稳”、“质优”、“势好”。下半年，要加强基础设施领域补短板的力度，有效保障在建项目资金需求，加快今年地方政府专项债券的发行和使用进度，推进建设和储备一批重大项目，并进一步巩固民间投资向好势头。在铁路、民航、油气、电信等领域，推出一批有吸引力的项目，鼓励民间资本参与。

商务部：7月中国实际使用外资增速今年最快

2018年中铁总原计划2018年全国铁路固定资产投资计划7320亿元，较2017年减少8.5%，这是自2014年以来计划投资额最低的一年。不过近日据中铁总相关人士透露，2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿以上